一、案例定位

依原書 Chapter 9 開場比較 End-of-Year Convention 與 Midyear Convention，建立 DCF 折現期間的基礎。

二、學習目標

• 理解 Present Value 的 period 設定。
• 比較 Year 1 在 1.0 與 0.5 period 下的差異。
• 理解 midyear convention 為何通常產生較高 PV。

三、案例情境

原書的 PV 公式為 PV = UFCF / (1 + Discount Rate)^Period。End-of-Year 假設每年 cash flow 在年末一次收到；Midyear 則以年度中點近似 cash flow 在全年逐步產生。

四、開始資料

五、Excel／VBA 分析方法

End-of-Year：=UFCF/(1+Rate)^YearNumber。Midyear：=UFCF/(1+Rate)^(YearNumber-0.5)。同一 UFCF 與 discount rate 下，period 較短會降低折現幅度。

六、計算結果

原書 Amazon DCF 最終選用 End-of-Year Convention，2021E–2025E periods 分別為 1、2、3、4、5。

七、結果分析與管理解讀

Midyear convention 不代表 cash flow 真正在 6 月 30 日一次收到，而是對全年均勻產生 cash flow 的近似。選擇 convention 應一致，否則 valuation 會因時間假設而產生額外差異。

八、AI Prompt

請只根據 Chapter 9 的折現慣例，解釋 End-of-Year 與 Midyear 的 period 差異，以及為什麼其他條件相同時 Midyear 通常給出較高 PV。

九、思考／What-if

**問題：**若同一筆 Year 1 UFCF = 100、discount rate = 10%，End-of-Year 與 Midyear 的 PV 哪個較高？