一、案例定位

依原書第 11 章 DCF introduction，先用 time value of money 建立 discounting 的直覺，再連到企業估值所需的三個核心 inputs。

二、學習目標

• 理解 present value（PV）與 discount rate。
• 說明 DCF 為什麼要折現 future cash flows。
• 辨識 FCFF、WACC、Perpetuity Growth Rate 三個核心 input。

三、案例情境

原書例子：今天投資 $100，若 annual return 為 10%，一年後是 $110；反過來，一年後的 $110 在 10% discount rate 下只值今天的 $100。

四、開始資料

五、Excel／VBA 分析方法

DCF 先 forecast future cash flows，再使用 discount rate 把每一期 cash flow 轉回 present value。若企業預期持續營運，forecast period 結束後還要估 Terminal Value，而不是把 cash flows forecast 到無限期。

六、計算結果

七、結果分析與管理解讀

Money today is worth more than the same nominal amount later because capital has opportunity cost and future receipt has risk. DCF 就是把這個概念套用到企業未來現金流。

八、AI Prompt

請用 $100 today、10% discount rate、$110 in one year 說明 present value 與 future value，並說明企業 DCF 為什麼不能直接把七年 future cash flows 相加當成今天的價值。

九、思考／What-if

**問題：**若 discount rate 上升，而 future cash flows 不變，present value 方向上會如何變化？