案例02｜Amazon 歷史營業活動現金流：Net Income 到 CFO

一、案例定位

使用原書 Table 2.1 分析 Amazon 2018A–2020A 的營業活動現金流（Cash Flow from Operating Activities, CFO）。

二、學習目標

從 Net Income 調整至 CFO。
計算營運資金變動總額。
分辨非現金項目與營運資金項目。

三、案例情境

Amazon 的 CFO 從 Net Income 開始，再加回 Depreciation and Amortization、Stock-based Compensation 等非現金項目，並調整 Inventory、Accounts Receivable、Accounts Payable、Accrued Expenses、Unearned Revenue。

四、開始資料

US$ millions	2018A	2019A	2020A
Net income	10,073	11,588	21,331
D&A	15,341	21,789	25,251
Stock-based compensation	5,418	6,864	9,208
Other operating expense (income), net	274	164	(71)
Other expense (income), net	219	(249)	(2,582)
Deferred income taxes	441	796	(554)
Changes in inventory	(1,314)	(3,278)	(2,849)
Changes in accounts receivable	(4,615)	(7,681)	(8,169)
Changes in accounts payable	3,263	8,193	17,480
Changes in accrued expenses	472	(1,383)	5,754
Changes in unearned revenue	1,151	1,711	1,265

五、Excel／VBA 分析方法

Net Changes in Working Capital = Inventory + A/R + A/P + Accrued Expenses + Unearned Revenue。CFO = Net Income + 非現金調整 + Net Changes in Working Capital。

六、計算結果

指標	2018A	2019A	2020A
Net Changes in Working Capital	(1,043)	(2,438)	13,481
Total Cash from Operating Activities	30,723	38,514	66,064

2020 驗算：21,331 + 25,251 + 9,208 − 71 − 2,582 − 554 + 13,481 = 66,064。

七、結果分析與管理解讀

2020 CFO 大幅高於 Net Income，主因除了 D&A 與 stock-based compensation 等非現金加回外，營運資金也貢獻 13,481 的現金流入；其中 Accounts Payable 增加 17,480 是重要來源。

八、AI Prompt

請根據 Amazon 2018A–2020A CFO 組成，說明為什麼 2020 CFO 66,064 明顯高於 Net Income 21,331。只能引用表中數字。