一、案例定位

使用 Table 10.6–10.7 重建 Netflix 2020 operating metrics，示範 comps 為了得到可比 EBITDA，必須把 depreciation 與 content amortization 從已包含它們的 cost line 中拆出。

二、學習目標

• 將 Netflix reported cost structure 轉成 comparable-company format。
• 理解 D&A reclassification 對 EBITDA 與 EBIT 的不同影響。
• 避免 D&A double counting。

三、案例情境

Netflix 2020 revenue = 24,996.1。原始簡化表把 Cost of Goods Sold 列為 15,276.3、Operating Expenses 5,134.4，因此 EBITDA 看似只有 4,585.3。進一步研究 cash flow statement 後，原書找到 Depreciation 115.710 與 Amortization of Content Assets 10,806.912，合計約 10,922.6，並將其從 COGS 拆出。

四、開始資料

五、Excel／VBA 分析方法

先確認 D&A 原本包含在哪個 expense line。原書將 10,922.6 從 COGS 移除，再把同額列入 D&A：EBITDA = Revenue − Adjusted COGS − OpEx；EBIT = EBITDA − D&A。

六、計算結果

調整後 Netflix 2020 EBITDA = 15,507.9、D&A = 10,922.6、EBIT = 4,585.3。因此 reclassification 大幅改變 EBITDA，但不改變 EBIT 的經濟總額。

七、結果分析與管理解讀

Comps 的核心不是照抄 reported line items，而是建立跨公司的可比定義。若不拆出 Netflix 的 content amortization，會把 EBITDA 壓得過低，與其他公司使用的 EBITDA 定義不一致。

八、AI Prompt

請根據 Table 10.6–10.7，說明為什麼把 10,922.6 D&A 從 COGS 拆出後 EBITDA 從 4,585.3 升到 15,507.9，但 EBIT 仍是 4,585.3。

九、思考／What-if

**問題：**若分析者把 D&A 從 COGS 拆出後，又在 EBITDA 之前再扣一次 D&A，會造成什麼問題？