一、案例定位

使用 Table 12.3 將 Group 2 Subscription／Web Services 的 LTM EV/EBITDA range 套用 Amazon，與 Retail／E-Commerce range 交叉比較。

二、學習目標

三、案例情境

Group 2 由 Google、Netflix、IBM 等較接近 subscription／web-services 角度的 peers 構成。原書採 12.0×–27.5× LTM EV/EBITDA range。

四、開始資料

Table 12.3 Group 2 Low High
Multiple 12.0× 27.5×
LTM EBITDA 58,126.0 58,126.0
Enterprise Value $697,512 $1,598,465
Net Debt & Other $58,382 $58,382
Equity Value $639,130 $1,540,083
Shares Outstanding 519.3 519.3
Share Price $1,230.70 $2,965.55

五、Excel／VBA 分析方法

與 Group 1 完全相同：selected multiple × Amazon LTM EBITDA → EV；減 Net Debt & Other → Equity Value；除 diluted shares → implied share price。

六、計算結果

Group 2 implied share-price range = $1,230.70–$2,965.55；EV range = $697,512–$1,598,465MM。

七、結果分析與管理解讀

Group 2 range 比 Group 1 窄，且整體落在 Group 1 的大範圍內。這反映 Amazon 的 valuation 結論會因「市場把它當 retailer 還是 subscription/web-services company」而顯著不同。

八、AI Prompt

請根據 Table 12.3，重建 12.0×–27.5× 所對應的 Amazon EV 與 Share Price，並比較 Group 2 與 Group 1 的 business-model interpretation。

九、思考／What-if

**問題：**Group 2 high multiple 27.5× 比 low 12.0× 高多少？