一、案例定位

依原書 Figure 11-2／11-3，以 Year 1 capital structure 計算 Weighted Average Cost of Capital（WACC）。

二、學習目標

• 計算 debt／equity capital structure weights。
• 理解 after-tax cost of debt。
• 將 debt cost 與 equity required return 加權成 WACC。

三、案例情境

原書 Year 1 Long-Term Debt = $30,000、Equity = $36,320，約形成 45% debt／55% equity。Investors 要求 equity return 15%。

四、開始資料

五、Excel／VBA 分析方法

B4 =B3/SUM($B$3:$C$3)，向右複製取得 capital weights。B5 由 interest cost 乘 (1−tax rate) 得 after-tax debt cost；C5 hard-code 15% cost of equity。B6 =B4*B5+C4*C5。

六、計算結果

七、結果分析與管理解讀

WACC 是整個 business FCFF 的折現率，因它反映 debt 與 equity providers 對回報的共同要求。Debt 要 tax-adjust，因 interest expense 可抵稅。

八、AI Prompt

請根據 45% debt、55% equity、after-tax debt cost 4.35%、equity cost 15%，解釋 WACC 為何約為 10.2%，以及為什麼 debt cost 要先做 tax adjustment。

九、思考／What-if

**問題：**若 Cost of Equity 上升而其他條件不變，WACC 方向上會如何？