一、案例定位

使用原書最簡單的 multiples 例子，理解「價值本身沒有比較意義，必須相對於 operating performance 解讀」。

二、學習目標

• 計算 Market Cap / Net Income multiple。
• 比較兩家同 market cap 公司相對估值。
• 理解 lower multiple 在此簡化例子中的「較便宜」含義。

三、案例情境

原書比較兩家 market capitalization 都是 100MM 的公司：Company 1 net income 10MM；Company 2 net income 5MM。

四、開始資料

五、Excel／VBA 分析方法

Market Value Multiple = Market Capitalization ÷ Net Income。

六、計算結果

七、結果分析與管理解讀

兩家公司 market cap 相同，但 Company 1 每 1 單位 net income 對應的市場價值較低，因此原書在這個簡化例子中稱它較「便宜」。這不代表低 multiple 永遠是好投資；本章重點是 multiple 提供相對比較尺度。

八、AI Prompt

請只根據 100MM market cap 與 10MM／5MM net income，重算 10×／20× multiple，並解釋為何單看 100MM market cap 無法比較兩家公司 operating performance。

九、思考／What-if

**問題：**若 Company 2 net income 增至 8MM、market cap 不變，multiple 為多少？