一、案例定位

依原書 Step 3，用 perpetuity growth method 計算 Year 7 Terminal Value。

二、學習目標

• 理解 forecast period 與 terminal period 的分工。
• 使用 Gordon-growth style terminal value formula。
• 檢查 growth rate 與 WACC 的合理關係。

三、案例情境

企業被假設為 going concern，不可能把 cash flows 一年一年 forecast 到永遠。原書在 Year 7 後使用 2% sustainable perpetuity growth rate。

四、開始資料

五、Excel／VBA 分析方法

B8 輸入 2%；I20 使用 =I19*(1+B8)/(B6-B8)，也就是 FCFF₇×(1+g)/(WACC−g)。

六、計算結果

七、結果分析與管理解讀

Terminal Value 往往是 DCF 中很大的 value component，因此 2% growth 與 10.2% WACC 的 assumptions 對估值非常敏感。Growth 應是長期可持續水準，而不是短期高成長率。

八、AI Prompt

請根據 Year 7 FCFF $21,254、WACC 10.2%、g=2%，說明 terminal value formula 的每一部分，並解釋為什麼 g 必須是 sustainable long-term growth。

九、思考／What-if

**問題：**若 g 越接近 WACC，formula denominator 會如何，估值風險又如何？