一、案例定位

整理原書 Chapter 9 的 Beta 概念與 valuation 使用原則，作為 CAPM／WACC 的核心 risk input。

二、學習目標

• 理解 Beta 作為 historical return correlation coefficient 的角色。
• 理解公司 capital structure 為何會影響 observed beta。
• 掌握 time horizon 與 geographic market consistency。

三、案例情境

原書以 Amazon 與 S&P 500 的 historical returns 比較說明 Beta：Beta = 1 代表與 index 高度同步；Beta = 0.5 則對 market movement 的敏感度較低。實務資料可來自 Barra、Bloomberg、Capital IQ、Yahoo! Finance 等。

四、開始資料

五、Excel／VBA 分析方法

原書指出若使用 comparable-company betas，可先將各家公司 beta unlever，消除不同 capital structures 的影響，再取平均並用 target company 的 capital structure relever。同時 risk-free rate、beta period、market index 應在時間與地理上保持一致。

六、計算結果

Amazon 在本章使用 Beta 1.15；搭配 2.07% risk-free rate 與 4.72% MRP，Cost of Equity 約 7.50%。

七、結果分析與管理解讀

Beta 不是固定的公司「性格分數」，而是對特定市場、歷史期間與 capital structure 的統計結果。原書特別提醒：估 German company 不應機械使用 S&P 500 與 US Treasury inputs。

八、AI Prompt

請只根據 Chapter 9 說明 Beta、unlever/relever beta，以及 time horizon／geography consistency 對 WACC 的重要性。

九、思考／What-if

**問題：**若 rf = 2.07%、MRP = 4.72%、Beta = 1.30，Cost of Equity 約多少？