一、案例定位

依原書 Figure 11-3，把七年 FCFF + Terminal Value 用 NPV 折現成 Enterprise Value，再經 Cash／Debt bridge 算 Equity Value 與 fair value per share。

二、學習目標

三、案例情境

模型已得到 WACC 10.2%、七年 FCFF 與 Year 7 Terminal Value。下一步把這些 future cash flows 折回 Year 0。

四、開始資料

Valuation Input 原書值
WACC 10.2%
Enterprise Value $215,460
Year 0 Cash $7,500
Debt -$30,000
Shares Outstanding 5,000

五、Excel／VBA 分析方法

C21:I21 加總 FCFF + Terminal Value；B23 =NPV(B6,C21:I21) 得 Enterprise Value。B24 link Year 0 cash；B25 link debt 並以前置 minus sign 顯示為負值。B26 =SUM(B23:B25)；B29 =B26/B28。

六、計算結果

Bridge 計算 結果
Enterprise Value NPV of future cash flows $215,460
Equity Value 215,460 + 7,500 − 30,000 $192,960
Fair Value per Share 192,960 ÷ 5,000 $38.59

七、結果分析與管理解讀

Enterprise Value 是整個 operating business 的價值，不考慮資本結構；要到 Equity Value 必須加 cash、減 debt。最後才用 shares outstanding 轉成每股 fair value。

八、AI Prompt

請用 Enterprise Value $215,460、Cash $7,500、Debt $30,000、Shares 5,000，逐步計算 Equity Value 與 fair value per share，並解釋 EV 與 Equity Value 的差異。

九、思考／What-if

**問題：**若 Debt 上升但 Enterprise Value 與 Cash 不變，Equity Value 方向上會如何？