案例05｜Netflix LTM 2021：Q1 2020、2020A、Q1 2021 到 LTM

一、案例定位

使用 Table 10.12–10.13 把 Netflix Q1 2020A、2020A 與 Q1 2021A 轉為 LTM 2021，建立可直接放進 comps 的最新 operating statistics。

二、學習目標

對 line items 正確套用 LTM formula。
由 LTM line items 重算 margins、totals 與 EPS inputs。
比較 2020A 與 LTM 2021 的營運變化。

三、案例情境

原書把 Netflix historical income statement 補上 Q1 2020A 與 Q1 2021A，再以 2020A + Q1 2021A − Q1 2020A 計算 LTM 2021。

四、開始資料

指標	Q1 2020A	2020A	Q1 2021A	LTM 2021
Revenue	5,767.7	24,996.1	7,163.3	26,391.6
EBITDA	3,470.2	15,507.9	4,714.8	16,752.5
EBIT	958.3	4,585.3	1,959.9	5,586.9
Net Interest Expense	171.4	725.9	183.4	737.9
Net Income from Continuing Operations	701.0	3,331.0	1,490.3	4,120.3
FX (Gain) Loss	(8.0)	569.7	(216.4)	361.2

五、Excel／VBA 分析方法

對 Revenue、COGS、OpEx、D&A、Interest、Tax、FX 等 flow line items套 2020A + Q1 2021 − Q1 2020。Gross Profit、EBITDA、EBIT、EBT、Net Income 等 subtotal 應由新的 LTM components 重算；shares 這類 point-in-time balance 不套同一加減公式。

六、計算結果

Netflix LTM 2021 Revenue = 26,391.6、EBITDA = 16,752.5、EBIT = 5,586.9、Net Income from Continuing Operations = 4,120.3。

七、結果分析與管理解讀

LTM 顯示 Netflix 最新 12 個月 Revenue 與 operating profit 都高於 2020A。這也說明 comps 若只用 2020A，會低估最新 operating scale。

八、AI Prompt

請依 Table 10.12–10.13 重算 LTM Revenue 與 EBITDA，並說明為什麼 subtotal／margin 應由 LTM components 重算，而不應直接做 Annual + Q1 − Q1。

九、思考／What-if

**問題：**只用來源數字重算 LTM Revenue：24,996.1 + 7,163.3 − 5,767.7 = ?