一、案例定位

使用修正版 Table 11.3 彙整 Whole Foods fairness opinion 中的其他 grocer acquisitions，建立 precedent transaction range。

二、學習目標

三、案例情境

原書除 Amazon／Whole Foods 外，再納入 Supervalu／Unified Grocers、Onex／Save-A-Lot、Apollo／The Fresh Market、Kroger／Roundy's；Amazon／MGM 因資料不足保留 N/A。

四、開始資料

Transaction Announcement Market Value Enterprise Value Equity/Earnings EV/Revenue EV/EBIT EV/EBITDA
Amazon / MGM 5/26/2021 8,450.0 8,450.0 N/A N/A N/A N/A
Amazon / Whole Foods 6/16/2017 13,700.0 14,469.0 33.5× 0.9× 20.4× 11.9×
Supervalu / Unified Grocers 7/23/2017 114.0 398.0 N/A 0.1× N/A 9.7×
Onex / Save-A-Lot 10/17/2016 655.0 1,365.0 N/A N/A N/A 6.8×
Apollo / The Fresh Market 3/14/2016 1,360.0 1,299.2 20.8× 0.7× 12.0× 7.3×
Kroger / Roundy's 11/11/2015 800.0 1,384.1 NM 0.4× 27.3× 11.6×

五、Excel／VBA 分析方法

對每一欄只使用有意義的 numeric values 計算 summary statistics；N/A 表示缺資料，NM 表示數字存在但 multiple 不具意義，兩者都不應當作 0 參與 median／high／low。

六、計算結果

Summary Market Value Enterprise Value Equity/Earnings EV/Revenue EV/EBIT EV/EBITDA
Median 1,080.0 1,374.5 27.1× 0.5× 20.4× 9.7×
High 13,700.0 14,469.0 33.5× 0.9× 27.3× 11.9×
Low 114.0 398.0 20.8× 0.1× 12.0× 6.8×

七、結果分析與管理解讀

EV/EBITDA 的 usable range 為 6.8×–11.9×，median 9.7×。但這個 range 主要來自 grocers，並不覆蓋 Amazon 的其他 business segments，因此只能作為有限的 relative evidence。

八、AI Prompt

請根據修正版 Table 11.3，整理每筆交易的 EV/EBITDA，說明 N/A／NM 應如何處理，並重述 Median 9.7×、High 11.9×、Low 6.8×。

九、思考／What-if

**問題：**EV/EBITDA High 11.9× 與 Low 6.8× 的 spread 為多少？