使用修正版 Table 9.5，以 7.23% WACC 與 End-of-Year periods 1–5 折現 Amazon 2021E–2025E UFCF。
Amazon DCF 使用 End-of-Year Convention，因此 2021E–2025E discount periods 為 1、2、3、4、5；WACC 固定為 7.23%。
| 年份 | UFCF | Period | WACC |
|---|---|---|---|
| 2021E | 8,779.2 | 1 | 7.23% |
| 2022E | 24,597.8 | 2 | 7.23% |
| 2023E | 25,097.4 | 3 | 7.23% |
| 2024E | 25,571.1 | 4 | 7.23% |
| 2025E | 26,252.2 | 5 | 7.23% |
每年 PV = UFCF / (1 + WACC)^Period。Excel 中 WACC reference 應使用 absolute reference，使公式向右複製時 discount rate 固定、period 與 UFCF 隨年度移動。
| 年份 | Discounted Cash Flow |
|---|---|
| 2021E | 8,187.4 |
| 2022E | 21,393.4 |
| 2023E | 20,356.4 |
| 2024E | 19,342.6 |
| 2025E | 18,519.1 |
| Total NPV | 87,798.8 |
雖然 nominal UFCF 在 2022E–2025E 約 24.6–26.3B，但越遠期的 cash flow 折現越多。五年 explicit forecast 的 PV 合計僅 87,798.8MM，因此後續 Terminal Value 對總 DCF 會非常重要。
請依 Table 9.5 說明 7.23% WACC 與 period 1–5 如何把五年 UFCF 轉成 discounted cash flow，並解釋為什麼 2025E nominal UFCF 高於 2022E，但 PV 更低。
**問題：**若 WACC 上升，而所有 UFCF 與 periods 不變，Total NPV 的方向如何？