一、案例定位

以原書 Table 5.7 完成 2021E–2025E Operating Working Capital 到 Cash Flow Statement 的整合，並使用 Match check 驗證方向與公式是否正確。

二、學習目標

三、案例情境

原書在 OWC schedule row 21 計算 Current Year Total OWC − Prior Year Total OWC；由於 OWC 可視為 net asset，若 Total OWC 下降（變得更負），代表 cash inflow。Cash Flow Statement 則逐項依資產／負債方向計算，再彙總成 Net Changes in Working Capital。兩種方法應互相核對。

四、開始資料

指標 2020A 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E
Total Operating Working Capital (78,048.0) (79,087.3) (93,797.6) (105,816.2) (115,156.5) (122,159.0)

五、Excel／VBA 分析方法

OWC schedule 的 raw change 使用 Current Year OWC − Prior Year OWC；Cash Flow Statement 需把 net asset 的 change 轉成現金方向。因此，OWC 減少代表 positive cash flow。Match row 用來確認兩種算法得到相同的 working-capital cash impact。

六、計算結果

Cash Flow Statement 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E
Changes in inventory (4,330.4) (5,231.3) (4,274.1) (3,321.7) (2,490.2)
Changes in accounts receivable (4,260.3) (5,357.2) (4,377.0) (3,401.6) (2,550.2)
Changes in accounts payable 3,484.5 14,140.4 11,553.0 8,978.5 6,731.2
Changes in accrued expenses 4,488.4 9,044.5 7,389.6 5,742.9 4,305.4
Changes in unearned revenue 1,657.2 2,113.9 1,727.1 1,342.3 1,006.3
Net Changes in Working Capital 1,039.3 14,710.2 12,018.6 9,340.4 7,002.4
Match? Y Y Y Y Y

七、結果分析與管理解讀

2021E–2025E Amazon Total OWC 持續下降，因此在 Cash Flow Statement 上形成正的 working-capital cash contribution。Match = Y 不是說預測一定正確，而是確認 OWC schedule 與 Cash Flow Statement 的方向、連結與加總彼此一致。

八、AI Prompt

請根據 Table 5.7 的五個 working-capital cash-flow line items 與 Net Changes in Working Capital，解釋為何 2022E 的 working-capital contribution 14,710.2 明顯高於 2021E 的 1,039.3，並說明 Match = Y 能驗證什麼、不能驗證什麼。

九、思考／What-if

**問題：**若 2022E Changes in Accounts Payable 少 5,000，其他 2022E cash-flow line items 不變，Net Changes in Working Capital 與 Match 會如何？