案例10｜Finalizing the Model：Revenue／EPS Sanity Check 與 Sensitivity

一、案例定位

依原書 FINALIZING THE MODEL，將 final projected Revenue／EPS 與來源中列出的 analyst estimates 比較，並測試 tax、interest、COGS assumptions 對 EPS 的敏感度。

二、學習目標

使用 Street estimates 做 sanity check，而不是直接取代模型。
比較 tax、interest rate、COGS margin 對 EPS 的影響。
理解 final model 仍需用 sensitivity 分析 assumptions。

三、案例情境

原書 final model 的 2021E Revenue = 490,301.3，與來源列出的 Street average 約 490.35 billion 相近；2022E Revenue = 581,497.3，與約 581.65 billion相近。原書 2021E Basic EPS = 46.57、Diluted EPS = 45.22，並列出 analyst EPS range／average 作比較。

四、開始資料

2021E 指標／假設	Base Case
Revenue	490,301.3
Basic EPS	46.57
Diluted EPS	45.22
Tax Rate	21%
Total Interest Expense	2,805.8
COGS / Revenue	60.4%

原書來源列出的 analyst EPS range 為約 42.68–71.13、average 55.74；後文另出現 low 42.61 的文字差異，因此本頁不自行消除該來源不一致。

五、Excel／VBA 分析方法

逐次只更動一個 assumption，其餘保持不變，比較 resulting EPS。Street estimate 僅作 reasonableness check；若模型結果不同，應追查 assumptions，而不是直接 hardcode analyst number。

六、計算結果

Sensitivity	Changed Assumption	Resulting 2021E EPS
Tax	Tax Rate 21% → 11.8%	52.00
Interest	Debt Rate to low-end 2.1%; Total Interest Expense 2,239.5	47.46
COGS	COGS / Revenue 60.4% → 59.0%	57.58

七、結果分析與管理解讀

Revenue projection 與 source-provided Street averages相近，說明 top-line assumptions在來源框架下具有一定合理性；EPS 則更敏感，因為 tax、interest、COGS 等 assumptions 都會層層影響 Net Income。三個 sensitivities 中，降低 COGS ratio 對 EPS 的提升最明顯。

八、AI Prompt

請只根據本案例的 base EPS 與三個 sensitivity results，排序 tax、interest、COGS assumptions 對 2021E EPS 的影響，並說明為什麼 Street estimates 應作 sanity check 而不是模型輸入值。