| 核心主題 | 主要觀點／概念 | 實務或理論意義 | 重要條件／限制／延伸 |
|---|---|---|---|
| 貨幣的功能與需求 | Medium of Exchange、Unit of Account、Store of Value、Money Demand。 | 說明貨幣為何被持有，以及總體貨幣需求如何形成。 | 貨幣需求會受到利率、價格水準與實質所得等因素影響。 |
| 貨幣市場均衡 | Money Supply、Money Demand、Equilibrium Interest Rate。 | 貨幣供給與需求共同決定均衡利率。 | 貨幣供給或產出變化會改變貨幣市場均衡。 |
| 短期貨幣與匯率 | Money Supply、Interest Rate、Exchange Rate、Interest Parity。 | 把貨幣市場與外匯市場連結，解釋貨幣政策如何影響短期匯率。 | 短期價格具有僵固性，貨幣供給變化先透過利率與資產市場反映。 |
| 長期貨幣、物價與匯率 | Money Prices、Long-Run Exchange Rate、Price Flexibility。 | 長期中貨幣供給、價格水準與匯率之間形成系統性關係。 | 長期分析與短期分析的關鍵差異在於價格調整程度。 |
| 永久貨幣變動與匯率超調 | Permanent Money Supply Changes、Exchange Rate Overshooting。 | 匯率可能在貨幣衝擊後立即變動超過其長期變動幅度。 | Overshooting 源自資產價格快速調整與商品價格較慢調整的差異。 |
本章把上一章的外匯市場模型與 money market 結合，建立貨幣供給、利率與匯率之間的關係，並區分短期與長期調整。
書中先回顧貨幣的三項功能：
這些功能構成理解 money demand 的基礎。個人與經濟體選擇持有多少貨幣，與持有貨幣相對於其他資產的機會成本有關。
貨幣市場由 money supply 與 money demand 的互動決定 equilibrium interest rate。利率變動會改變持有貨幣的機會成本，而產出變化也會影響交易所需的貨幣數量。
因此，貨幣供給或產出變化會使利率調整，直到貨幣市場重新達到均衡。
本章接著把貨幣市場與 Chapter 14 的 interest parity 結合。貨幣供給改變會影響利率，利率改變又會改變不同貨幣資產的相對預期報酬，因此影響 exchange rate。
書中的短期分析指出：其他條件給定時，一國貨幣供給增加會使其貨幣在外匯市場上貶值；貨幣供給減少則產生相反方向的效果。
長期中價格具有較充分的調整空間，因此分析轉向 money、price level 與 exchange rate 的關係。書中藉由 short-run price rigidity 與 long-run price flexibility 的對比，說明同一貨幣衝擊在不同時間尺度上的效果。
若貨幣供給發生永久變化，市場不只會調整當期利率，也會改變對未來價格與匯率的預期。
Exchange Rate Overshooting 指匯率在衝擊發生後的即時變動幅度，大於其最終的長期變動幅度。其核心原因是金融資產市場可以迅速調整，而商品價格的調整較慢，因此匯率必須在短期內出現較大的跳動，才能維持資產市場均衡。