1.投资原则

“低风险高收益”的投资模式： “好了，我赚钱；糟了，我赔的不多”

• 投资于现有企业
• 投资于简单企业（投资于变化迟缓行业的简单企业）：变化是投资的大敌
• 投资于低迷行业的低迷企业
• 投资于具有持有优势的企业
• 机会特备有利之时要大量投资
  • 少投注、投大注、非经常性投注
• 注重套利
• 投资于以高折价率出售的企业 （安全边际）
• 投资于低风险高不确定的企业
  • 低风险和高不确定性的完美的组合。
  • 首先关注的是将失败的风险降至最低。低风险也就是失败可能性很小的意思。为应付高不确定性，可以采取保守的态度扼杀所有可能发生的结果。
• 宁去模仿，不去创新

2.核心速记

• 企业内在价值的定义：企业的内在价值由企业在消亡前这段期间预计 会发生的现金流入量和现金流出量来决定，并以适当的利息率折算

  • BBY 的投资案例

• 如何判断企业具有潜在优势？优势在哪？

  • 答案通常在公司的财务报告中找到。很大的优势的成功企业都会获得价高的投资资本回报。
  • 一家 Chipotle 快餐店开店耗资 70 万美元，每年自由现金流量为 25 万美元，那么说明经营的很不错。每三年就可以将所得的现金流量用来再开一家新店，如果开办特许经营，投资资本的回报就会翻倍。

• 少投注、投大注、非经常性投注

  • 凯利公式
    • 定义：平均收益（or 收益期望值）/ 最佳收益 = 每次投注金额
    • 用途：解决单次的机会投入多少的比例
  • 举出的几个例子
    • 巴菲特 1963年 将公司资金的 40% 买入美国运通公司
    • 作者自己管理基金的时候，为避免因偏差造成的损失，对每次投资进行调整，只动用总资产的 10%
  • 凯利公式优化的变量：最少的时间获得最大的收益，但无法解决波动的问题，靠下调投入数量，及 8 个无相关性的资产构成。