案例背景

Ghemawat 與 Ghadar 以歐洲銀行業的併購活動說明 herd behaviour：高階管理者容易模仿主要競爭者的行動，尤其是在寡占產業中。

問題／衝突

若競爭者紛紛透過 M&A 擴大規模，管理者可能擔心不跟進會被市場或董事會視為落後。此時決策可能不再基於交易能否創造價值，而是降低管理者個人承擔「沒跟上」的風險。

決策點

企業應分辨某項併購是否基於自身 FSA、成本結構與成長邏輯，還是主要出於對競爭者行動的模仿。

討論問題

1. Herd behaviour 為何可能同時涉及 bounded rationality 與 bounded reliability？
2. 模仿競爭者如何造成整個產業的過度併購？
3. 董事會應要求哪些證據以防止「別人都在做」成為交易理由？

參考解答／分析

本案顯示，當管理者的職涯風險與企業策略綁在一起時，個人誘因可能推動價值不足的 M&A。治理上應要求交易提出獨立的 industrial logic、明確 synergies 與替代方案比較。