Thyssenkrupp AG與Tata Steel Ltd.於 2017年9月20日宣布合併各自European steel operations，成立50／50 joint venture Thyssenkrupp Tata Steel。新公司設於Netherlands，年銷售約2,100萬噸flat-rolled steel、約48,000名員工，規模僅次於ArcelorMittal。
歐洲鋼鐵需求成長疲弱、中國低價進口競爭激烈。Tata Steel Europe近年每年約出現 US$1bn negative net cash flow；Thyssenkrupp雖鋼鐵business表現較好，但steel並非其核心profit source。
交易不涉及現金交換，雙方各自投入assets與liabilities以達成equal ownership。原書指出：
因liabilities會從assets fair value中扣除，因此即使Thyssenkrupp營收／EBITDA較高，最終仍可形成50／50持股。
Combined firm預計每年節省約 US$500m–700m，主要來自約4,000人裁減、raw-material purchasing與關閉低效率plants。
原書把JV視為一組real options：
本案的重點不是只估一個靜態NPV，而是承認management在投資後仍保有未來調整選擇。Joint venture創造了延後、擴張、出售與退出等real options。
原書此開篇 Inside M&A 案例未提供正式 Discussion Questions／Solutions。