Thấy gì từ vụ Phạm Nhật Vượng ‘bơm’ 1 tỷ đô cho Vinfast? | Báo Đất Việt

https://www.datviet.com/thay-gi-tu-vu-pham-nhat-vuong-tang-1-ty-do-cho-vinfast/

https://www.facebook.com/plugins/like.php?href=https://www.datviet.com/thay-gi-tu-vu-pham-nhat-vuong-tang-1-ty-do-cho-vinfast/&layout=button_count&show_faces=false&width=105&action=like&colorscheme=light&height=21

Phạm Nhật Vượng

Trong lúc báo đảng tung hô Phạm Nhật Vượng về vụ tặng 1 tỷ đô cho Vinfast, một nhà quan sát cảm thán “đất đai đâu phải lúc nào cũng đẻ ra mà có cho Vượng bán hoài mà bù vào Vinfast” và rằng “nếu IPO thì khác gì cổ đông đem tiền cúng cho ông Vượng”.

Hôm nay râm ran vụ Phạm Nhật Vượng bỏ thêm 1 tỷ đô la vào Vinfast. Ngoài ra, Vingroup còn góp thêm 500 triệu USD và cho vay 1 tỷ đô la nữa. Khoan nói nguồn gốc tiền đâu ra khi dễ nhận thấy Vingroup mới bán Ocean Park cho CapitalLand và Vin Retail cho Central Group thu về được 3 tỷ đô.

Nhưng liệu việc này có hiệu ứng hay giúp IPO được không? Câu trả lời là RẤT KHÓ. Vì vấn đề nợ và dòng tiền âm.

Nói đơn giản thế này, nếu so sánh các công ty startup xe điện khác, tài chính của Vinfast quá ẹ. Các startup như Rivian, Nio, Xpeng… hay kể cả Tesla họ không có khoản nợ tài chính, chỉ có các khoản nợ cung ứng, nghiên cứu và phát triển. Điều này rất bình thường trong sản xuất.

Tức tiền họ kiếm ra hoàn toàn có thể xoay vòng để nghiên cứu và phát triển hoặc gia tăng sản xuất hay chia cho cổ đông. Còn riêng Vinfast với khoản nợ 9 tỷ (tính thêm 1 tỷ Vingroup mới cho vay) thì dòng tiền dù có dương thì làm nhiêu cũng đem trả nợ.

Kế hoạch IPO ở Mỹ đổ bể, xe Vinfast phải dùng làm taxi

Mà trả cho ai? Trả cho Vingroup và sau đó Vingroup đem trả cho các chủ nợ. Mà Vingroup đến hơn 60% là của Vượng và các công ty và cá nhân liên quan. Như vậy nếu IPO thì khác gì cổ đông đem tiền cúng cho ông Vượng. Liệu ai đủ dốt để làm cái ấy không?

Điều thứ nhì là chi phí vận hành sẽ nuốt chửng tiền của Vượng, nhất là nhà máy ở Mỹ nếu nó xây xong. Ví dụ Rivian có một nhà máy 160.000 xe ở Normal, Illinois. Giao được 24.000 xe do thiếu nguồn cung linh kiện và lỗ tầm 6 tỷ đô vào năm 2022. Rồi riêng nhà máy ở Việt Nam sản xuất còn ít như vậy mà đã ngốn 1.6 tỷ đô/năm rồi thì 2.5 tỷ kia xài trong bao lâu.

Đó là chưa kể dòng tiền của Vinfast mới ở giai đoạn đầu cạnh tranh thị trường sẽ còn phải bù lỗ tiếp khi Tesla giảm giá. Điều mà các hãng xe cash có tới hơn 5 tỷ đô như Nio hay 11 tỷ đô như Rivian còn khốn đốn khi giảm giá cạnh tranh. Tất nhiên là khi Vinfast thực sự muốn tấn công thị trường Mỹ chứ không phải chỉ loanh quanh cái ao làng Việt Nam.

Điều thứ ba là giá trị khi đầu tư cổ phiếu. Ví dụ Rivian, marketcap đang khoảng 11 tỷ USD, cash có khoảng 11 tỷ USD. Tức nếu bạn mua cổ phiếu Rivian thì bạn sẽ có mức lợi hơn với cash có được. Cổ phiếu đang được định giá thấp. Vậy còn Vinfast thì sao, với khoản nợ hơn 8 tỷ đô, dòng tiền kém thì liệu ai sẽ bỏ tiền vào Vinfast. Cho nên tại sao mà mãi không nhà đầu tư nào nhảy vào vụ IPO VF là vậy. Quá rủi ro.

Ngoài ra, như Rivian hiện nay mà marketcap cũng chỉ có hơn 11 tỷ đô. Thì liệu Vinfast kể cả Vingroup có xóa hết và gánh nợ cho Vinfast thì giá trị được bao nhiêu? Nên nhớ, marketcap Rivian còn thấp hơn cash chứng tỏ thị trường không quan tâm lắm giá trị nhà máy.

Vậy Vinfast lẹt đẹt còn 600 triệu theo IPO, ôm đống nợ 8 tỷ đô, và hết tiền mặt thì nếu có IPO giá trị bằng 1/5 của NIO cũng không ai mua. Giờ giả sử VF IPO phát hành 20% đi thì thu về chắc không nổi 1 tỷ đô. Có được Vingroup xóa nợ IPO chắc cũng chỉ được 3 tỷ đô định giá là cùng. Cash cũng chả làm nổi gì để trả nợ hoặc xây nhà máy.

Cuộc chiến xe hơi điện là cuộc chiến về tối ưu chi phí, công nghệ, vận hành và scale up sản lượng. Như CEO Xpeng cũng nói, bạn phải sản xuất ít nhất 3 triệu xe/năm mới trong nhóm tồn tại được. Vậy liệu với 2.5 tỷ kia VF làm nổi 3 triệu xe/năm không?

Đất đâu phải lúc nào cũng đẻ ra mà có cho Vượng bán hoài mà bù vào Vinfast.

Sonnie Tran