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유리한 거래소는 거래량 순위로 정해지지 않는다. 포지션을 보유하는 동안 실제로 지출되는 총비용으로 정해진다.
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Perp DEX의 펀딩 규칙과 총비용을 읽는 법
팀 오조파이 (BAY 18기 5조) · 글 박의혁 · 2026.09.17
함께 제출하는 프로젝트 진행 보고서: 프로젝트 진행 보고서 · Perp DEX 펀딩비
2026년 8월 20일부터 22일까지 48시간 동안, 같은 비트코인 무기한 선물을 두고 세 거래소가 확정한 펀딩비율은 Hyperliquid +5.94bp, dYdX −10.36bp, Aster +4.18bp로 갈렸다. bp는 0.01%를 뜻하는 단위이므로 세 값 모두 절대 크기는 작다. 다만 부호가 다르다는 것은 같은 롱 포지션이 한쪽에서는 비용이었고 다른 쪽에서는 수입이었다는 뜻이다. 격차가 가장 컸던 시점은 8월 21일 08:00 UTC 정산으로, Hyperliquid와 dYdX 사이가 8시간에 3.865bp 벌어졌다.
차이는 규칙에서 비롯된다. 세 거래소는 프리미엄을 관측하는 간격, 표본을 평균하는 방식, 정산 주기가 서로 다르다. 다만 48시간의 관측만으로는 그 규칙이 격차의 얼마를 만들었는지까지 분리할 수 없다. 원인을 나누려면 당시 시장 입력과 거래소 설정을 복원해 확정값을 재현하는 단계가 남아 있다.
그리고 차이가 곧 수익은 아니다. Hyperliquid와 Aster 사이의 48시간 격차 1.76bp는 명목금액 $10,000 기준 $1.76이며, 두 거래소를 오가는 기본 왕복 수수료 $17에 크게 못 미친다. 거래소의 유불리는 요율의 순간값이 아니라 포지션을 보유하는 기간 전체의 총비용에서 갈린다.
| 항목 | 수치 |
|---|---|
| 48시간 확정 펀딩비율 합계 (실측) | Hyperliquid +5.94bp · dYdX −10.36bp · Aster +4.18bp |
| 같은 시각 최대 격차 (실측) | 3.865bp / 8시간 (8월 21일 08:00 UTC 정산, Hyperliquid와 dYdX) |
| 격차의 금액 환산 (실측) vs 왕복 수수료 (가정 계산) | $1.76 (명목금액 $10,000) vs $17 |
| 구간의 성격 (실측) | 세 거래소 모두 자체 기준선 대비 거래량 4배 이상 (HL 4.34배 · dYdX 14.90배 · Aster 4.38배) |
| 미추정 항목 | 격차에서 계산 규칙이 차지하는 몫 (재현 검증 필요) |
데이터 기준: 각 거래소 공식 API 및 공식 Funding·Fees 문서, 2026.09.16 확인
펀딩비 격차는 세 가지 질문으로 나뉜다. 왜 거래소마다 다른가, 실제로 얼마나 달랐는가, 그 차이가 수익으로 남는가. 1장부터 3장까지 한 장에 한 질문씩 답한다. 앞의 두 질문이 격차의 원인과 크기를 다룬다면, 마지막 질문은 그 격차가 비용을 넘어 남는지를 다루므로, 3장에서는 관점이 요율에서 비용으로 옮겨 간다.
| 장 | 질문 | 답의 근거 |
|---|---|---|
| 1장 | 펀딩비는 왜 거래소마다 다른가 | 펀딩비의 정의와 세 거래소의 계산 규칙 |
| 2장 | 실제로 얼마나 달랐는가 | 48시간 실측값을 같은 8시간 단위로 비교 |
| 3장 | 그 차이는 수익으로 남는가 | 수수료와 회수 시간, 거래 조건별 점검 |
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수치의 두 가지 성격. 본문의 수치는 두 종류로 나뉜다. 실측으로 표시한 값은 거래소가 실제로 확정해 공개한 값이고, 가정 계산으로 표시한 값은 조건을 정해 두고 계산한 값이다. 전자는 이미 일어난 결과이고, 후자는 특정 조건을 전제로 한 추정이다. 표와 그림마다 어느 쪽에 해당하는지 표시했다.
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