07_債務排程、循環參照與模型完成

核心表格

核心主題	主要觀點／方法	實務用途	重要條件／限制／延伸
Debt Reclassification	把 current portion of long-term debt／lease liabilities 從 Accrued Expenses 拆出成 Short-Term Debt	讓 Balance Sheet、OWC 與 Debt Schedule 使用一致的 debt classification	這會更新前章 interim OWC／CFO，但不代表新增 liability
Debt Schedule Structure	分開 Short-Term Debt、Long-Term Debt、Lease Liabilities、Financing Obligations，逐段建立 beginning／issuance／retirement／ending／rate／interest	精確追蹤 debt balances 與利息費用	原書建議最後建立 Debt Schedule，因為它最容易引入 circular references
Average-Balance Interest	AVERAGE(Beginning Debt, Ending Debt) × Interest Rate	在 debt balance 年中變動時近似期間利息	rate 應依 debt type 分開估計，不能把不同 financing instruments 混成單一未解釋假設
Cash Flow Before Debt Paydown	排除 debt issuance／retirement 後，計算公司在 debt action 前真正產生的 cash	決定可借入／償還的 debt 金額	必須與 minimum cash cushion 搭配，避免把全部 cash 用於還債
Interest Income	Average Cash × 0.49% estimated rate	把 cash balance 對 Income Statement 的回饋納入模型	Interest income → Net Income → Cash 的回饋會形成 circular reference
Circular References	Debt／Cash／Interest／Net Income／CFO 互相依賴，以 iterative calculation 求收斂	較真實地反映融資與利息的雙向關係	需能辨識合理 circularity、錯誤 circularity，並知道如何切斷 loop 除錯
Automatic Debt Paydown	Cash deficit 時 raise debt；cash surplus 時以 -MIN(Cash, Debt) 控制 repayment	自動維持 minimum cash 並管理 revolver／debt paydown	Switch = 1／0 可開關自動化；repayment 不得超過 cash 或 debt balance
Final Model Sanity Check	將 Revenue／EPS 與來源提供的 analyst estimates 比較，再測試 tax、interest、COGS sensitivities	判斷 assumptions 是否落在合理範圍	Street estimates 是檢查基準，不應 hardcode 成模型答案

本章重點

第 7 章完成前三張報表與 supporting schedules 的最後一塊：Debt Schedule。它同時也是全書前半部最容易產生 circular reference 的章節，因為 Debt 影響 Interest Expense，Interest 又影響 Net Income、Cash Flow、Cash Available，最後再回頭影響 Debt issuance／paydown。

原書因此建議在 Income Statement、Cash Flow Statement、Balance Sheet、Depreciation Schedule 與 Operating Working Capital Schedule 已大致完成且 Balance Sheet 能平衡後，再建立 Debt Schedule。

第 7 章對前面 Interim Model 的修正

深入 debt research 後，原書辨認出 2019／2020 current portion of long-term debt 為 1,305／1,155，current portion of lease liabilities 為 13,023／14,960。這些金額先前被包含在 Accrued Expenses，因此本章重新分類：

2019 Short-Term Debt = 14,328；Adjusted Accrued Expenses = 18,111。
2020 Short-Term Debt = 16,115；Adjusted Accrued Expenses = 28,023。

因此第 5–6 章看到的 OWC、Accrued Expenses、CFO、Cash 等數字屬於尚未完成 debt reclassification 的 interim model；第 7 章 final tables 才是完成 debt classification／interest linkage 後的版本。